今日（5月19日），养殖板块持续走弱，个股上，罗牛山跌超4%，天域股份跌超2%，大湖股份、牧原股份、天邦食品等跟跌。其中，牧原股份和新希望的股价均创2021年9月以来新低。

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股价遭遇“六连跌”，Q1净利亏损11.98亿元

进入4月以来，牧原股份股价一路下行，昨日大跌6.11%，今日继续走低，现跌1.67%报42.27元，市值2312.08亿元，早盘一度跌超2%。

财务数据方面，2022年，牧原股份资产负债率下降7个百分点，降至54.36%，而因一季度猪价持续低于行业平均成本线，养殖产业资金链再度收紧。

根据牧原股份一季报，公司Q1营业收入241.98亿元，同比增长32.39%，而归母净利润亏损11.98亿元（上年同期亏损51.8亿元），经营活动产生的现金流量净额为-38.54亿元。资产负债率一季度小幅提升至56.37%，短期借款增长至406.64亿元，较2022年底增长39.43%。对于短期借款增长，牧原股份在一季报中表示：“主要系本期融资规模增加所致。”

农财宝典畜牧分析指出，亏损的直接原因在于养殖成本高于平均猪价。

以牧原股份为例，1-3月的生猪销售均价为14.5元/公斤~15元/公斤，生猪养殖完全成本15.5元/公斤，出栏商品猪均重120kg，这意味着，牧原股份每公斤生猪亏损0.5元~1元，每头亏损60元~120元。4月份单头亏损金额达到156元。

2023年，减成本与降负债依然是摆在猪企面前的重要课题。

猪价持续“磨底”

分析指出，猪肉价格的持续下行，是导致养殖板块股价下行的主要原因。

去年10月以来，猪肉价格冲高回落，全国猪肉价格在低位震荡波动。今日全国外三元均价为14.04元/公斤，猪价较昨日（14.25元/公斤）下跌了0.21元/公斤，较去年10月高点（28.54元/公斤）下跌了14.5元/公斤，猪价腰斩。

由于猪价持续低迷，上市猪企一季度普遍亏损。据数据宝统计，30家猪企中，近五成一季度净利润录得亏损，其中温氏股份、新希望、牧原股份和*ST正邦等头部企业均亏损超10亿元。

根据一季度业绩，牧原股份、温氏股份、新希望三家企业生猪销量合计同比增长12.16%，合计营收781亿元，同比增长25.18%，但净利润合计亏损达56亿元。

与此同时，上市猪企4月份生猪销售数据反映出生猪市场的持续萧瑟。从当月销售收入看，在已公布销售数据的11家猪企中，各家生猪销售价格均环比下滑，下滑幅度在5%左右，以金新农、*ST正邦7%左右的下滑幅度最大。

拐点何时来临？

大有期货近期研报指出，供应端来看，今年气温较往年偏低，生猪出栏进度不快，大肥猪的消化进度相对缓慢，短期市场供应压力仍在，但猪价保持低位，养殖户持续亏损情况下，挺价惜售情绪仍然存在。需求方面，批发市场白条猪肉销售难有明显好转，终端消费乏力，屠宰持续亏损，短期市场供需僵持，但年内第二次收储提振猪价反弹预期，然而，屠宰冻品库容持续攀升仍将限制猪价反弹空间，总体来看，猪价短期或将继续震荡调整。近期南方降雨较多，关注疫病发展情况以及对短暂出栏的影响。

中邮证券认为，经过4月中下旬以来的调整后，当前行业的头均市值仅在3200元左右，处于历史底部区域，且生猪价格大幅下挫可能性较低。板块进一步调整空间较小。同时生猪产能仍在去化中，且有疾病等因素扰动，产能去化幅度或超预期，下一轮周期高度或超预期，板块向上弹性大。

国信证券表示，从历史复盘来看，一轮猪周期的时间跨度基本在3~4年，这也基本匹配能繁母猪产能恢复的速度。其认为本轮周期从2021年启动下行，目前行业磨底持续时间接近3年，部分资产负债率高、现金储备不够充足的企业或将面临产能出清，猪周期离反转或更进一步。